　　频年来，数字债券在大师范围内发展速即，多国政府、央行及传统大型金融机构积极鼓动数字债券业务。数字债券是指全生命周期业务数字化的债券，其集合生态是多档次、立体化的交互体系。数字债券基于金融基础设施构建区块链集合结构，以债券为中心，以参与变装为主体。数字债券的注册、刊行、登记确权、交游、结算、付息兑付、信息败露、典质品管制等业务，齐可通过区块链智能合约竣事智能化、自动化处理，保险业务合规、高效、穿透、留痕。参与机构在法定范围内可按照法律礼貌生动设定业务章程，分享客户信息，共建互相间的业务微操作模块，以得志市集中的个性化需求。数字债券通过智能合约与共鸣机制酿成多方互信的金融协议，在不窜改债券性质与法律属性的前提下，构建了新式投融资关系。

　　国外数字债券的主要执行

　　（一）全国银行刊行大师第一只数字债券，后续不断积极探索

　　2018年，全国银行刊行大师首只数字债券。这只新债券被称为“Bond-i”债券，即“区块链管制的新债券用具”（Blockchain Operated New Debt Instrument）。全国银行示意，该债券的创建、分拨、交游、管制均基于区块链时刻，投资者不错及时查询和证明本身的购买行径。这放手了系统费时极重的查对过程，大大擢升了后果。

　　2019年8月，全国银行利用区块链时刻刊行了第二批债券，共召募5000万澳元。2024年6月，全国银行与瑞士国度银行（SNB）协调，在瑞士数字交游所（SDX）刊行总价为2亿瑞士法郎的7年期数字债券。该数字债券使用瑞士批发型央行数字货币（CBDC）进行结算，记号着全国银行在数字债券刊行过程中竣事了与中央银行、中央托管机构的全面对接，在通过数字化时刻提高成本市集后果上迈出紧要一步。

　　（二）欧洲投资银行刊行数字债券，并使用法国央行数字货币结算

　　2021年4月，欧洲投资银走运转了数字债券刊行责任。其第一只数字债券基于独到区块链和公有区块链相市欢的格式刊行，债券总边界为5000万英镑。区块链账本成为债券正当统统权的纪录，债券以数字账户格式持有。2022年11月，欧洲投资银行通过独到区块链刊行第二只数字债券，总边界为1亿欧元，期限为2年，债券以证券型代币格式体现。该债券结算由法国央行与卢森堡央行协调完成。债券交游使用法国央行数字货币进行跨链券款勉强（DVP）结算。

　　（三）2022年瑞银集团刊行首只基于传统金融基础设施的数字债券

　　2022年10月，瑞银集团刊行的数字债券成为首只银行机构在数字交游所上市交游和结算的债券。该债券通过SDX散布式账本中央托管机构集合进行即时自动结算，不需要算帐机构；与平日债券具有一样的投资结构、法律地位和评级。这亦然SDX手脚瑞士金融基础设施，认真对外提供数字债券干系做事。驱逐2024年上半年，SDX累计救济种种主权类和信用类数字债券刊行逾11亿好意思元。

　　（四）2022年菲律宾结伙银行刊行数字债券

　　2022年，菲律宾国度证券登记结算集团（PDS）、瑞银集团、德意识银行和金融科技公司质数斯达克构成行业协调定约，以散布式账本时刻为救济，协助菲律宾结伙银行刊行了区块链数字债券，为亚洲债券市集进一步利用区块链时刻开展愈加自动化和高效的运作铺平了说念路。

　　国内数字债券的主要执行

　　（一）中央结算公司推放洋内首个区块链数字债券刊行公用平台

　　2021年，中央结算公司完成了区块链数字债券簿记建档刊行课题商酌，探索了原型系统。2022年，中央结算公司入围国度区块链创新应用试点单元。为落实国度试点任务，中央结算公司推放洋内首个区块链数字债券刊行公用平台，生效救济多只债券刊行，并积极开展圭臬建造，回来酿成国内区块链数字债券领域首批圭臬。

　　（二）香港特区政府刊行数字债券

　　2023年，香港特区政府刊行8亿港元数字债券。2024年，香港特区政府再次刊行4种货币计价的数字绿色债券，共计折合60亿港元，期限2年。其中，20亿港元债券的利率为3.8%，15亿元东说念主民币债券的利率为2.9%，2亿好意思元债券的利率为4.749%，8000万欧元债券的利率为3.647%。香港特区政府在本次刊行数字债券时使用了香港金融管制局旗下债务用具中央结算系统（CMU）及汇丰区块链债券代币化平台，刊行文献登第三方敷陈可在数字债券平台有瞻念看，国际投资者可聘任通过欧洲算帐银行或者明讯银行进行债券交易。香港特区政府的这一操作精简了刊行要道，增强返璧券流动性，等闲诱骗了国际投资者认购。

　　数字债券的中枢价值

　　区块链时刻提供了一个生态体系，该体系全透明、可追忆、具有高度共鸣，大概通过数字化的面目“纪录”债券刊行、交游、确权等全生命周期的业务行径。

　　如图1所示，数字债券的组织格式触及多个参与方，包括债券刊行东说念主、主承销商、承销团成员、投资者、中央托管机构等。债券刊行东说念主（经常由主承销商代理操作）通过智能合约在区块链上创建并刊行数字债券，明确债券的条件。承销商及投资者通过数字债券平台认购债券，区块链体系不错对债券信息进行全网播送。中央托管机构负责债券登记确权，确保业务合规性。同期，监管机构大概获取沿途业务数据。

　　数字债券业务通过区块链散布式账本、智能合约及全网共鸣机制等时刻，可竣事以下主要价值（见图2）。

　　一是推动降本、升值。数字债券参与主体通过区块链“点对点”告成聚合，酿成多方互信的数字生态。数据与信息通过区块链集合传递，大概在一定进程上放手信息分辩称，增强信任与信用，缩小数据信息获取成本与疏导成本，促进价钱发现。

　　在一级市集，更多的投资者意味着刊行东说念主大概得到更低的债券刊行利率；在二级市集，更多的买家与卖家意味着更好的债券市集流动性以及更优的成交价钱。此外，数字债券促使信息败露愈加深入、等闲、可溯源，有助于“卖者尽其责、买者风险自担”理念的竣事。

　　二是助力智能、高效。依托区块链时刻，债券业务大概竣事自动化智能处理。智能特质体面前共鸣机制可裁剪和智能合约自动履行、不行批改等方面。参与主体一朝达成共鸣，业务进程将按照预先预备的业务章程自动履行合约。同期，各机构间大概在本身权限内竣事数据和信息的及时分享。这科罚了在不同系统之间重迭进行数据和信息上传、下载、比对、匹配等责任带来的低效问题。与此同期，将身份认证、认购阅历审查、付息兑付、担保品管制等业务的环节进程及监管合规要求部署为智能合约自动履行，可缩小操气魄险，切实提高业务处理后果。

　　三是强化安全、合规。区块链时刻提供了不行批改的参与主体行径纪录，数据上链后如修改或删除均会留痕，并附带时辰戳和干系信息。这种特质确保每一笔债券业务或系统操作都会被纪录，任何试图批改数据的行径都会被检测到，保险了数据的安全性和齐备性。区块链为债券业务提供了更高的透明度和可追忆性，竣事了信息穿透，大概得志在信息败露、身份认证、投资者保护、监管数据采集、反洗钱等方面的合规要求，有助于将监管面目由过后报备转为事先预警和事中及时监管。

　　四是促进创新、多元。传统债券的大部分业务进程通过电子化系统处理，业务处理分散在不同机构的系统内。区块链数字债券竣事返璧券业务的扁平化，为各参与主体开展业务提供了多元化聘任。在债券注册阶段，区块链不错预留接口，与刊行东说念主的管制系统、财务管制系统以及评级公司和司帐师事务所、讼师事务所等对接，竣事愈加准确的财务数据获取与信息败露相接；在债券刊行阶段，不错在区块链集合上进行匿名或公开的全网询价与路演，获取更多报价信息；在结算阶段，数字债券不错对接数字东说念主民币，以致通过多边央行数字货币桥对接其他国外主权货币，竣事全链上刊行、交游；在存续时间，数字债券+数字东说念主民币不错追踪召募资金用途，督促刊行东说念主严格比照刊行条件使用资金。

　　数字债券助力债券市集建造的构想与建议

　　轮廓上述数字债券的优点与价值，以及现时债券市集痛点与建造需求，不错想到区块链时刻在债券市集领有宽阔的发展远景。对此，笔者有以下构想与建议。

　　（一）进一步完善数字债券全生命周期建造责任

　　现时，我国在区块链数字债券领域的探提真金不怕火得成效，在区块链底层时刻、区块链集合接入、数字债券圭臬制定等方面处于国际前沿。但区块链系统相对零丁，救济的业务范围有待拓展，数字债券业务尚未竣事常态化运营。应尽快完善债券全生命周期的区块链数字生态体系，以进促新，更好地做事监管、做事市集。

　　1．建造区块链数字债券体系，拓展全居品、掩饰全市集

　　区块链数字债券系统应用范围不错筹议拓展到国债、战略性银行债、非金融企业债务融资用具等更多居品；将参与主体掩饰到债券市集主要企业与金融机构，包括主要刊行东说念主、主承销商、承销商以及活跃的投资者。由此，为数字债券发展注入活力，鼓动数字债券业务日益闇练。

　　2．丰富数字债券业务场景

　　在债券刊行业务基础上，进一步丰富数字债券在其他业务场景的应用。举例，竣事使用数字东说念主民币进行债券DVP结算。相较与传统货币系统对接，数字债券与数字东说念主民币体系对接具有愈加紧要的价值和敬爱敬爱，有助于竣事债券业务数据流、信息流和资金流“三流合一”。此举既大概提高债券结算后果，又不错拓展数字东说念主民币的应用场景，线路其面向法东说念主客户业务的价值。

　　3．作念好与传统电子化债券业务的会通

　　区块链数字债券业务不是对现存债券业务的颠覆，而是接续优化与会通，其发展是逐渐深化的过程。不错筹议稳步鼓动与债券市集各参与主体的系统对接、圭臬制定、跨链准备以及与其他金融基础设施业务和系统的对接。

　　（二）愚弄数字债券账户体系救济债券跨境、跨市集业务互通

　　跟着金融市集对外洞开的鼓动，应不断便利境外投资者持有境内债券。如安在债券业务开展过程中兼顾不同托管模式，在得志境外投资者方便性与生动性的同期适度金融风险，是现时亟须科罚的问题。

　　区块链大概会通一级托管与多级托管、兼顾口头持有与持有东说念主穿透。数字债券账户体系是底层穿透的一级托管模式，同期不错较好地兼容境外的多级托管模式。一方面，通过境外主承销商（经常亦然结算代理东说念主）及投资者上链，大概方便地完成反洗钱、客户识别等操作，并依托区块链的穿透机制掌持本色持有东说念主信息。此外，还不错穿透管制典质担保品，及时对账户或担保品进行象征、冻结等操作，竣事跨境业务监管。另一方面，可愚弄区块链时刻构建和洽债券业务对外接口，允许境外金融基础设施手脚节点告成接入，竣事与境外金融基础设施的互联互通，最终构建“以我为主、面向大师”的先进跨境金融基础设施。

　　我国银行间债券市集和交游所债券市集的互联互通与跨境债券业务相似，同样濒临账户开立在那处、以谁登记确权为准、口头持有东说念主奈何穿透、奈何对账等问题。愚弄区块链时刻，有两种挨次大概较好科罚跨市集互联互通问题。第一种（短期）面目访佛跨境业务场景中的账户体系预备，愚弄区块链时刻将持有东说念主上链，竣事可穿透的多级托管、转托管。第二种（长期）面目是将银行间债券市集与交游所债券市集的登记托管买通，愚弄区块链共鸣机制与智能合约对债券业务进行处理。

　　（三）监管机构上链，为穿透式监管和接续监管提供抓手

　　在数字债券业务中，监管机构可加入区块链集合并持有相应节点，参与散布式账本的数据自动同步采集、聚会校验、汇总分享，获取及时监管数据。在数字债券全生命周期会通的情况下，监管机构上链后不错检查本色持有东说念主信息，追忆召募资金用途，获取及时的信用风险信息，竣事监管闭环。

　　结语

　　数字债券业务是对传统债券市集运作模式的一次长远创新。跟着时刻的不断高出和监管环境的逐渐完善，数字债券有望为刊行东说念主提供更高效的融资渠说念，为投资者带来更透明的投资环境，为监管机构提供更有劲的监管用具。深信数字债券更等闲的应用大概夯实我国金融基础设施建造的最初上风，推动债券市集对外洞开，为我国金融市集发展和经济蕃昌作出更大孝顺。

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